我国财富管理业务正迎来黄金时代。中国国民的个人财富不断增长，人们对于理财、投资等资产配置的需求也大幅上升。个人投资者如何进行科学有效的资产配置？常见的投资偏误都有哪些？如何避免情绪影响投资操作？《金融新未来：财富未来》本期对话北京大学光华管理学院教授、北京大学金融发展研究中心主任刘玉珍。

　　“在未来的财富管理过程中，仅仅认识股票和理财产品是行不通的。” 刘玉珍认为，投资者需要对各类金融产品有一个基本的认识，建立中长期持有的投资组合，舍弃短线进出的追涨杀跌方式，简单易行，避免太过复杂而容易陷入投资误区。

　　在刘玉珍看来，投资者要想突破思维局限做好财富管理，需要了解自己的投资行为特点。通过行为金融的范式，在金融决策中发现并减少情绪化反应、理解并应对市场波动、制定并实现投资目标。减少过度交易、心理账户、处置效应和羊群效应等行为偏误。

　　刘玉珍表示，在当下全球金融市场剧烈震荡的时期，投资者容易陷入投资收益的思维局限。投资对于股价涨涨跌跌，基金起起伏伏，需要有足够的耐心，减少短期观点，比较长期得来看问题，在投资过程中不断归纳总结，构建适合自身的投资心法。

　　新浪财经：随着经济持续增长，居民财富水平已显着提高。您对个人资产配置有何建议？

　　刘玉珍：随着我国经济的持续增长，金融与资本市场日益成熟，金融产品种类日渐繁多。在未来的财富管理过程中，仅仅认识股票和理财产品是行不通的。投资者需要对各类金融产品有一个基本的认识，在各大类资产中做好资产配置，才能最大程度地保障自身财富的稳健与增长。财富管理业务虽然有很大发展空间，但许多投资人的纠结也与行为金融息息相关。例如人力资本其实是个人在积累财富上重要的考虑因素。人力资本如何转成财富积累， 如何透过投资来对冲人力资本的不确定性，进而优化配置，都使个人与家庭投资的思路更加清晰。

　　对于大部分投资者而言， 采用“资产配置模式”的投资方式， 建立中长期持有的投资组合，舍弃短线进出的追涨杀跌方式，简单易行，也避免太过复杂而容易陷入投资误区。

　　您在《超越投资误区》一书中提到“不懂行为金融学？可亏大了！”从行为金融学角度来看，投资者通常会出现哪些行为偏误？他们又该如何突破思维局限做好财富管理？

　　刘玉珍：本书是一部个人理财的错题集，记载了纷纷攘攘的散户行为故事。很多散户非常努力，学习了很多炒股方法，记录研究了密密麻麻的买卖记录，可是还是摆脱不了被“割韭菜”的命运，始终不得要领。一些投资人喜欢把投资股市当成娱乐，自信满满，频繁交易，短线操作，追涨杀跌，承担巨额交易成本却乐此不疲。一些投资人喜欢把证券投资比作赌博，希望以较小的投资撬动高额的回报，然而实际上，这类股票的后续表现往往更差。还有一些投资者患得患失，在买卖时点的选择上缺乏投资纪律。过早卖出盈利的股票，但对于账面亏损、特别是大额亏损的股票，却不愿意及时止损，抱有未来能够回本甚至盈利的幻想。

　　投资者要想突破思维局限做好财富管理，首先需要了解自己的投资行为特点。对于投资者而言，通过行为金融的范式，在金融决策中发现并减少情绪化反应、理解并应对市场波动、制定并实现投资目标， 有利于排除大脑中的投资执念，建立良好的投资心法。更进一步通过学习反复学习的方式，减少过度交易、心理账户、处置效应和羊群效应等行为偏误，转化为有实用价值的投资心法，管理好自己的财富。

　　新浪财经：近期全球市场剧烈震荡，投资者恐惧与欲望情绪并存，当下该如何避免情绪影响操作？

　　刘玉珍：在金融决策的背后，纠葛着人们的感性与理性。我们常常可以看见，人们在地震、疫情等罕见事件发生前，严重低估事件的发生概率及严重程度，在事件发生后，却产生恐慌，出现抢购“某些商品”等过度反应。研究指出人们很难改变情绪下的投资行为，但是运用科学化投资教育方法，可以更好理解人们朦胧的感知。通过更好的理解行为后果，投资人可以降低情绪的极端波动以及情绪操作的影响。

　　例如，在当下全球金融市场剧烈震荡的时期，投资者容易陷入投资收益的思维局限。投资对于股价涨涨跌跌，基金起起伏伏，需要有足够的耐心，减少短期观点，比较长期得来看问题，在投资过程中不断归纳总结，构建适合自身的投资心法。

　　‘在运动竞赛中，当每个人的技巧、体能都十分相似时，运动员的心理素质就成了决定成败的关键。人的思维模式有很强的穿透力，在人生旅途中，处理财富的智能也会层层堆栈。

　　观察显示，长期成功的投资者，都有一种系统性关于理财的内在能力。这未必与学历、年纪、性别直接相关，而与终身学习的态度、纵观全局的觉察和深度思考的习惯有关。’

　　内在能力怎么来的？包括， 终身学习的态度、纵观全局的觉察、深度思考的习惯。更重要的是如何随时保持这三个能力来应用在理财成功上。

　　新浪财经：2021年，公募基金和私募基金的规模同比增长了28.5%和16.5%。投资者对基金产品该如何做出选择？

　　刘玉珍：过去几年来，大家非常关心一个问题，这个问题也常常有很多机构问到我，”为什么基金明明赚了钱，投资人还是赚不到钱？”

　　如果统计主动权益基金的长期历史表现，你可以发现，长期以来基金是赚不少钱的，但是基金赚到钱后，投资人其实是很快就赎回了。相反的，当基金赔钱时，投资人却套牢其中， 久久舍不得卖出。这种处置投资的行为现象可以解释为何基金挣到钱，投资人却挣不到钱。所以改善行为特征是非常重要的投教工作。

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