4月1日，伦敦金现货价格盘中涨至2265美元/盎司，COMEX黄金期货盘中触及2286.4美元/盎司，续创历史新高。沪金期货收涨1.69%，报534元/克。

同时，A股市场上黄金股普遍，截至收盘，赤峰黄金（600988.SH）山东黄金（600547.SH）、银泰黄金（000975.SZ）盘中分别收涨5.69%、4.46%、2.93%。

近期，随着美国降息周期的预期日益增强，以及全球地缘冲突带来的不确定性持续影响，全球央行纷纷增加黄金储备，金价不断攀升。

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐对第一财经分析称，市场利率有可能先于政策利率开始下行，而且将比通胀预期的下行斜率更为陡峭，从而驱动实际利率回落，金价有望步入上行通道。但要注意前期金价快速上涨后，短期震荡回调风险。

金价持续上涨，企业盈利增厚

以黄金为主的上游资源品价格高企，为相关企业带来盈利支撑。

据Wind统计，A股黄金上游板块已经公布2023年业绩的7家公司中，归母净利润全部录得增长。

其中山东黄金归母净利润同比增长幅度最大，为86.57%，其次是赤峰黄金，同比增长78.21%。

具体看来，3月30日，四川黄金（001337.SZ）发布2023年全年业绩报告，公司报告期内实现营业收入6.29亿元，同比增长33.13%，归母净利润为2.11亿元，同比增长6.16%。

山东黄金3月28日晚间公布的2023年年报显示，报告期内该公司录得营收592.75亿元，同比增长17.83%；归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%。

紫金矿业（601899.SH）日前披露的2023年年报显示，报告期内实现营业收入2934亿元，同比增长9%；实现归母净利润约211亿元，同比增长5%。

被统计的公司中，多数提到经营业绩向好得益于黄金主业量价齐升。

回顾2023年黄金价格震荡走强，报告期内，国际现货金价于2023年末收于2062美元/盎司，2023年年内累计涨幅约13%；国内金价走势强于国际金价，上海黄金交易所Au（T D）合约2023年年末收于479.91元/克，全年累计涨幅约17%。

东吴证券研报观点称，2024年年初至今，黄金、铜和原油等主要大宗类现货价格分别上涨了6.8%、4.3%和12.5%，目前处于景气周期底部尾声或周期上行阶段的周期品值得关注。

不过根据此前发布的业绩预告，行业普遍盈利下也有公司亏损，西部黄金（601069.SH）此前发布的2023年业绩预告显示，该公司业绩预亏，预计2023年归母净利润亏损2.5亿元~3.2亿元；同比下降240%~280%。

风险方面，对于黄金上游公司主要产品为金精矿，而金精矿作为生产黄金的主要原材料，其产品价格受下游黄金价格波动影响较大。

四川黄金也在财报中提到，黄金价格受市场供求关系、全球宏观经济形势及预期、美元走势、全球重大政治事件等多种因素影响。若未来黄金价格大幅波动，可能给公司经营业绩带来较大影响。如黄金价格持续走低，且低于公司金矿产品的单位生产成本，可能对公司持续盈利能力造成不利影响。

重仓基金获利了结，警惕高位回调风险

从基金持仓路径来看，2023年以来多只公募基金加仓黄金股，相关个股股价也水涨船高。

在个股的阶段表现方面，根据Wind的统计，2023年四川黄金的涨幅最大，为291%。随后是银泰黄金、紫金矿业和山东黄金，累计涨幅分别为38%、27%和19%。

相对应地，截止至2023年底，四川黄金前十大流通股东中，金元顺安优质精选位居第四，为新进持仓；且截止至2023年末，四川黄金的机构投资者中新进公募基金有31家，具体持仓包括博时基金旗下4只、国泰基金旗下的6只、广发基金旗下2只、南方基金旗下3只等。

银泰黄金的前十大流通股东中，华夏能源革新位居第四，该基金从2021年中报披露新进持有银泰黄金后，至2023年年报披露，共持有6892.64万股， 期末参考市值为10.34亿元。

另外，被统计个股中，紫金矿业是被111家公募基金持有，其中中欧时代先锋、东方红启恒三年持有、汇添富价值精选等基金均于2023年四季度对该股进行了大幅加仓。

"随着上市公司年报逐渐出炉，国内头部金矿公司2023年报业绩高增，黄金股有望继续走高。"永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，这主要是金矿企业的探矿权带有利润杠杆、国内金矿企业具备持续扩产能力。从历史表现看，黄金股相对现货黄金有长期超额收益。

截至2024年3月15日，2019年以来中证沪深港黄金股指数对比上海金累计超额近21%、对比伦敦金累计超额约31%。

此外，部分重仓黄金股的基金开始兑现业绩，2024年以来，万家双引擎年内涨幅为20.95%，截至2023年末，该基金前十大重仓股中有山东黄金、紫金矿业、中金黄金等多只黄金股。

华夏中证沪港深黄金产业股票ETF2024年一季度上涨约27%；此外景顺长城周期优选、广发资源优选的年内收益约为20%。

同时也有不少重仓黄金股的公募基金获利了结。

截至2023年末，山东黄金十大流通股东中，华泰柏瑞富利灵活配置对该股持股比例减少886.91万股。

紫金矿业前十大流通股中的高毅晓峰2号致信基金已从2023年开始每个季度都对其减持，截至2023年底，该基金年内减持紫金矿业共计4949万股，报告期末持股数量为4.017亿股，期末参考市值为50.06亿元。

中信建投期货贵金属首席研究员王彦青认为，美联储并没确认降息时点，给未来的降息路径带来不确定性。但市场对降息预期的交易十分强劲，给黄金带来了极强的支撑。与此同时，过度提前交易预期也积累风险，或出现黄金短线回调。

加息预期方面，美国联邦公开市场委员会（FOMC）于3月21日公布了最新利率决议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%之间不变。这是继2023年9月后，美联储连续第五次暂停加息。交易人士表示，重点关注美国2月PCE数据公布情况，警惕价格超涨后的回调风险。

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