期货日报 记者 张梦
期权是期货的衍生品，做好策略匹配的前提是要对标的有较好的认识，因此除数据跟踪和分析外，还要了解产业，熟悉产业企业日常经营模式与风险点，在服务中梳理该品种产业链企业的风险管理需求尤其是非线性需求，通过长期实务总结形成该类产业标准化期权策略或产品服务方案，进而复制推广。
随着我国期权市场的快速发展，各类经营主体广泛参与，市场规模持续扩大。这对期权分析师提出了更高的要求，不仅要熟知期权策略，而且更要熟悉市场、了解企业的痛点。目前，我国期权分析师数量相对较少。为加强已上市品种分析师队伍建设，培养和选拔优秀研发人员，提升期货市场服务实体经济的能力，郑商所在“2024年度高级分析师评选活动”中特别设立了“期权品类高级分析师”。今年，来自永安期货、海通期货、中信期货等机构的6位分析师被评为“郑商所2024年度期权品类高级分析师”。
潜心钻研 夯实基础功底
在永安期货期权部邱宁看来，相比期货，期权是价格非线性工具，其价格是较为抽象的“权利”的价格，增加了时间和波动维度，无论在理解还是分析上，期权都更为复杂。期权分析师要熟知工具属性、定价逻辑以及不同策略的异同（期权策略的多样性），即使表达方向看多，仍有单腿看涨、牛差等多种操作方式。简易的期权交易决策一般是对行情方向和发展速度有基本判断，然后针对预期采取相应的策略，而执行还需要根据胜率和报酬比要求来选择合适的执行价格以及具体的合约，同时还要兼顾市场流动性等问题。
“由于期权合约众多，期权分析师要具备大量数据采集处理加工分析能力，掌握编程技能，高效地进行数据分析与信息挖掘。期权分析更偏微观层面，比如市场情绪、波动率变化、是否有过度偏离等。相比期货的价格发现功能，个人认为期权是更为纯粹的风险管理和交易工具，参与者用期权来表达观点，因此期权分析师应该称为策略师，偏买方研究视角。”邱宁说。
“作为一名期权分析师，我深刻体会到期权交易的复杂性。”浙商期货研究中心量化研究员倪世杨说，这要求我必须从基础理论和研究工具上做好充足准备。“我花了大量时间构建基础设施，包括搭建事件驱动、多资产回测框架，高频行情数据库和基本面数据库。这些工作为我分析市场波动、制定策略提供了重要支持。此外，我对定价理论保持了思考，较为深入地研究了VIX、SKEW等指标的原理、适用场景及局限性，以确保分析能援引正确的理论，输出实战价值。”
“在策略研究方面，我结合自身的实践和前辈的先进经验，逐步从波动率交易、CTA与期权结合、基本面量化三大方向进行探索。这种多维度的尝试不仅帮助我拓展了研究领域，而且为企业和投资者提供了多样化的解决方案。与此同时，我积极与业内优秀同仁和资深前辈交流，学习他们的实践经验，不断优化自己的分析框架。”倪世杨对期货日报记者说。
对症下药 提供针对性服务
对期权分析师来说，扎实掌握期权专业知识和策略只是第一步。前期的研究工作最终都需要落到服务实体企业中，除策略本身需要紧密贴合产业实际外，许多品种所在的产业链在衍生品市场参与度低，有很多企业还未参与期权乃至期货交易。面对复杂的产业情况和参差不齐的期权认识程度，高级期权分析师在服务实体的针对性上下足了功夫。
针对企业的认知难题，兴证期货期权分析师周立朝认为，身为高级分析师，在服务实体经济、服务产业时，首先要了解客户对期权的熟悉程度、风险管理需求，依据不同的情况开展相应服务。
“对部分尚未接触期权工具的客户，我们需要向产业客户普及期权基本知识，帮助他们理解期权的基本原理和功能，以及如何将其应用于实际的风险管理中。结合产业客户的风险管理需求，分析师需要为其量身定制实用的风险管理方案，包括但不限于保险策略、备兑策略和领式策略，以及其他个性化期权组合策略等。此外，可以开展培训和投教活动，提升产业客户的期权操作能力和风险管理意识，包括制作期权投研和宣传材料、通过实际案例进行教学等。随着市场的发展和客户需求的变化，期权分析师还要不断学习和更新知识，丰富风险管理策略，以适应市场的新挑战。”周立朝说。
具体到期权策略应用上，邱宁认为，一名优秀的期权分析师需要根据不同类型客户需求特征设计有针对性的期权策略。期权是期货的衍生品，做好策略匹配的前提是要对标的有较好的认识，因此除数据跟踪和分析外，还要了解产业，熟悉产业企业日常经营模式与风险点，在服务中梳理该品种产业链企业的风险管理需求尤其是非线性需求，通过长期实务总结形成该类产业标准化期权策略或产品服务方案，进而复制推广。与此同时，还要熟知场外各类创新结构和产品设计，以及“保险+期货”模式等，结合企业需求和专业程度提供更适合的工具或产品。“相比场内自主化交易，场外要产品化呈现，转化成企业更为熟悉的产业语言，使初入企业更易懂。”
“作为期货行业从业者，我深知服务实体经济、服务产业的重要性。金融工具的最终目的是为实体产业保驾护航。”倪世杨表示，他尝试在协助企业评估风险管理方案时，将量化方法贯穿其中。“例如，在‘保险+期货’项目中，我通过回测方法分析不同场景下的风险收益结构，协助不同参与者更好地把握面对的风险。同时，我不仅关注常规市场条件下方案的盈亏表现，而且尝试对极端尾部风险作基于基本面的归因分析，以增强企业对不确定性的应对能力。此外，我认为服务产业链的关键在于深入理解企业需求。这不仅需要数据上的分析，更需要走进产业，与企业保持密切沟通，了解他们的痛点和实际问题。通过这种方式，我能够将理论研究与企业实践紧密结合，提供真正切实可行的解决方案。”
查缺补漏 持续提升服务能力
谈及参与此次评选活动的感受，海通期货期权研究员刘畅告诉记者，这是她第二年参加郑商所期权品类高级分析师的评选，虽然去年没能入选，但让她认识到自身的很多不足，从而在今年有针对性地提高自己。“郑商所高级分析师的评选体系包括理论和研究分析能力、服务实体经济的成效、语言表达能力等，为分析师提升自身素质和综合能力提供了指引。通过郑商所高级分析师评选这个平台，我也结识了一些同业优秀的伙伴，增加了沟通交流的机会。郑商所高级分析师不仅是一份荣誉，更多是一种责任，我们需要继续提升专业能力，为服务产业、服务实体作出贡献。”